- Mohamed El Erian zei dat de duizelingwekkende volatiliteit in de aandelen in januari waarschijnlijk nog een tijdje zal aanhouden.
- De econoom merkte twee factoren op die de schommelingen accentueren: fragmentarische liquiditeit en de toenemende rol van ETF’s.
- Amerikaanse aandelen hebben de laatste tijd wilde bewegingen gezien, waarbij de Dow in slechts één dag met 1.000 punten schommelde.
Het wild
wisselvalligheid
in aandelen van de afgelopen weken behoort niet tot het verleden, waarschuwde topeconoom Mohamed El-Erian.
“Naast de scherpe daling van de markten in januari, zorgde de duizelingwekkende intraday-volatiliteit voor extra onzekerheid en droeg het bij aan een onrustig gevoel over de toekomst, en niet alleen vanwege de duidelijke verandering in de beleidskoers van de
Federale Reserve
’, schreef hij in een Bloomberg-kolom.
“De volatiliteit zal waarschijnlijk blijven bestaan, althans voor een tijdje.”
In januari zagen de Amerikaanse aandelenmarkten scherpe omkeringen in de loop van de dag, en op één dag steeg de Dow Jones Industrial Average met meer dan 1.000 punten. De S&P 500 en de technologiezware Nasdaq kenden hun slechtste maand sinds maart 2020, toen de pandemie toesloeg.
De uitverkoop kwam toen de Federal Reserve aankondigde dat ze klaar was om de rentetarieven in 2022 verschillende keren te verhogen en economische steun in te trekken in een poging de oplopende inflatie te bedwingen. Beleggers hielden nieuwe gegevens nauwlettend in de gaten die de besluitvorming van de Fed zouden kunnen beïnvloeden.
“Het zou geen verrassing moeten zijn dat markten zo gevoelig zijn geworden voor de publicatie van macro-economische gegevens, of het nu gaat om een hete arbeidsmarkt en hoger dan verwachte stijgingen van de consumentenprijzen of lager dan verwachte arbeidskosten”, zei El-Erian.
Maar El-Erian, de belangrijkste economische adviseur van PIMCO-moeder Allianz, zei dat er factoren waren die door investeerders over het hoofd werden gezien.
“Hoewel dit de belangrijkste factor is die de huidige volatiliteit aanstuurt, wordt het geaccentueerd door twee factoren die te weinig aandacht trekken, ook al zijn ze een structureel kenmerk van de huidige markten geworden”, zei hij.
“De eerste is fragmentarisch
liquiditeit
ook voor de meest wijdverbreide aandelen.”
“De tweede structurele factor spreekt over de groeiende rol en invloed van op de beurs verhandelde fondsen”, voegde hij eraan toe.
Het liquiditeitsprobleem belemmert het vermogen van het systeem om risico’s te absorberen, wat leidt tot volatiliteit, zei El-Erian. Het weerspiegelt een disbalans tussen een toename van eindgebruikers en kleinere balansen bij intermediairs.
Wat betreft ETF’s, merkte hij op dat ze afgelopen maandag 40% van het recordniveau van het handelsvolume uitmaakten – een schijnbaar hoog niveau van liquiditeit dat contrasteert met de illiquiditeit van de individuele aandelen in de fondsen – wat hielp om de haast om te verkopen te intensiveren.
De meeste analisten zijn van mening dat de marktvolatiliteit de markten zal blijven beheersen, maar ze variëren afhankelijk van hoe lang het kan duren en hoe schadelijk het kan zijn. UBS is van mening dat het voor langetermijnbeleggers gunstig kan zijn, omdat het een deel van de lucht uit de meer speculatieve hoeken van de markt zal halen.
El-Erian zei dat beleggers gewend zijn geraakt aan een hoge liquiditeit die heeft geleid tot markten die in één richting bewegen: omhoog. Maar het is nu niet duidelijk hoe lang bepaalde begrippen die de handel stimuleren – There Is No Alternative (TINA), Fear Of Missing Out (FOMO) en Buy The Dip – zullen duren.
“Na zo’n duizelingwekkende januari op de markten, hopen velen van ons op een snelle terugkeer naar de 2021-dagen van lage volatiliteit. Helaas zal dit waarschijnlijk een tijdje duren, met risico op zowel markt- als economische schade”, zei hij.
creditSource link
